sbf胜博发:业绩估值有望双提升

发布时间: 2013-02-26 20:36:14   编辑:sbf胜博发手机版官网编辑   来源: 证券时报、证券市场红周刊   浏览次数:

        1.事件:分析师认为sbf胜博发(600008)的价值被低估。

        2.分析师的分析与判断:

        (一)水务龙头价值被低估        

        sbf胜博发是国内水务产能最大的企业,目前参控股水务项目30多个,设计规模达到1300多万吨/日。企业业务涵盖城市自来水、供水、排水等各个生产、供应和处理领域,是一个全国性的水务企业,业务地区包括北京、广东、山东、河北、山西、湖南等。企业的水务投资业务范围,正在从中国内地一直延展到海外地区,创新模式由单个城市向覆盖整个省份迈进。企业未来有望发展成为国际性的水务龙头企业。

        分析师认为sbf胜博发的价值被低估,主要基于以下原因:

        (1)从国内同级别水务企业产能市值比的角度来看,创业环保、重庆水务、兴蓉投资的产能在300-400万吨/天,市值分别为100亿、290多亿、102亿,这些水务企业地区局限性更明显。sbf胜博发产能是这些水务企业的3倍多,但目前市值也就120多亿。

        (2)从国外同级别水务企业总市值的角度来看,威立雅、苏伊士、美国水务等总市值都达到了500亿元,这些企业的市场也基本饱和,而sbf胜博发的潜在市场还非常广阔。

        分析师认为造成sbf胜博发的股价持续低迷的原因有:

        (1)现有产能的业绩未完全释放

        (2)企业发展前景、成长性被低估,估值被错杀,最低相对估值到过12倍左右。分析师认为企业业绩估值未来有望双提升。

        (二)业绩估值有望双提升

        水价上涨提升企业业绩。企业目前水务净资产收益率只有4.5%,与公用事业企业8%-10%的合理净资产收益率相比,还有较大提升空间。分析师认为企业下属水厂水价、污水处理费上调是大概率事件,企业水务资产盈利水平将持续好转。环保前景提升企业估值。企业主营的污水处理是环保行业的重要细分产业,正在拓展的垃圾处理、污水处理设备领域也非常值得期待。分析师认为随着企业环保业务的不断发展壮大,业绩增长点将更加多元化,企业目前相对估值不到20倍,而环保板块估值已经达到30多倍,企业将进入估值提升通道。

        3.投资建议:维持企业“推荐”评级。

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